【EC Markets交易平台】高盛突然发出警告！美国消费者恐撑不住了，9月加息“极不可能”

高盛(Goldman Sachs)认为，极不可能美国经济正在释放越来越明显的高盛降温信号：上半年支撑消费的退税红利正在消退，下半年实际消费支出增速可能明显放缓，发出而通胀和就业数据同样趋弱。警告加息在这一背景下，美国该行判断，消费EC Markets交易平台美联储9月再次加息“极不可能”，恐住月并认为金融市场目前对未来利率路径的极不可能定价仍然过于鹰派。　　高盛首席经济学家简·哈祖斯(Jan Hatzius)在最新报告中指出，高盛美国消费者今年在食品和汽油价格居高不下的发出环境中展现出“相当强的韧性”，但这种韧性即将接受真正考验。警告加息

　　第二季度消费类企业销售数据依然强劲，美国但高盛认为，消费这一表现很大程度上受到高于预期的恐住月退税推动，而随着退税带来的极不可能现金支持逐渐消退，美国消费者下半年的支出动能可能明显减弱。

　　与此同时，零售销售、就业和价格数据近期均出现降温迹象。Hatzius因此表示，EC Markets集团官网注册在过去两个月就业和通胀数据明显转弱之后，“很难看到任何从鸽派突然转向加息的理由”。

　　退税红利消退，美国消费恐降至1%至1.5%

高盛数据显示，第二季度标普500指数可选消费板块中位数公司销售同比增长5.9%，必需消费品板块中位数公司销售同比增长3.9%，与此同时，零售商高度关注的同店销售也有所加速。

　　这种韧性覆盖了不同收入水平消费者，也帮助美国消费在整体经济增长放缓的情况下继续发挥支柱作用。

　　但高盛认为，表面强劲的数字背后存在一个重要的临时因素——退税。

　　Hatzius指出，7月零售销售环比下降，虽然部分原因可能是亚马逊Prime Day提前，使部分消费需求从7月转移至6月，但经过调整后的消费轨迹仍然符合高盛此前判断：今年春季实际消费支出的快速增长，与其说源于家庭收入基础持续增强，不如说更多来自异常强劲的EC Markets外汇交易平台退税现金流。

　　随着这一支持消退，家庭实际现金流可能趋于停滞。

　　高盛预计，美国实际消费者支出增速将在今年下半年放缓至1%至1.5%。

　　这意味着，上半年美国经济最重要的增长引擎之一可能正在失去动力。

　　美国商务部此前数据显示，第二季度美国经济按年率计算增长1.5%，低于第一季度的2.1%；与此同时，消费者支出却从第一季度仅0.5%的年化增长大幅加快至3.2%，成为支撑私人国内需求的主要力量。

　　如果消费者支出重新明显降温，美国整体增长前景可能进一步承压。

　　高收入群体继续消费，低收入消费者已经谨慎

企业端反馈已经显示，美国消费并不是全面强劲。

　　宝洁公司(Procter & Gamble)首席财务官Andre Schulten此前表示，消费者整体仍处于“良好且稳定”的状态，但不同收入群体之间的行为分化越来越明显。

　　高收入消费者仍愿意购买宝洁推出的新产品和创新品类，但收入较低、现金流更加紧张的消费者，在补货频率以及购买哪些商品方面明显更加谨慎。

　　这种“高收入群体继续买、低收入群体开始省”的消费分化，可能成为美国经济下半年的重要风险信号。

　　如果谨慎消费进一步由低收入群体向中等收入家庭扩散，那么零售销售增长、企业盈利以及整体经济活动都可能受到更明显影响。

　　高盛：9月加息“极不可能”

消费降温同样直接关系到美联储下一步政策。

　　Hatzius认为，近期经济数据已经越来越难以支持9月加息。

　　美国7月零售销售走弱，就业数据表现平淡，消费者和生产者价格压力也有所缓和。高盛的基准预测仍然认为，今年剩余时间美国通胀将继续改善，而不是重新明显恶化。

　　Hatzius表示，高盛仍认为“市场对联邦基金利率的定价过于鹰派”。

　　根据CME FedWatch，目前市场隐含的美联储在9月会议上加息25个基点、将目标利率区间提高至3.75%至4%的概率约为30%。

　　相比此前，市场已经明显削减加息押注。在7月通胀数据低于预期之后，交易员目前认为下一次25个基点加息更可能出现在明年1月；而就在此前，市场一度接近完全计入12月加息的可能性。

　　高盛的判断则更加鸽派：如果就业、消费和通胀继续按照当前方向发展，美联储9月加息的门槛已经非常高。

　　“坏消息就是好消息”还能持续多久？

对金融市场而言，消费降温存在明显的两面性。

　　一方面，消费者支出减速意味着需求端通胀压力进一步下降，有助于强化美联储维持利率不变的预期，对股票、黄金以及短端债券等资产可能构成支持。

　　但另一方面，如果美国消费者的疲软程度超过预期，投资者的关注点可能迅速从“美联储是否还会加息”转向“美国经济究竟会不会明显失速”。

　　这也是当前华尔街面临的核心矛盾。

　　过去一段时间，经济数据略差往往会被视为利好，因为市场认为这能够阻止美联储进一步收紧政策。

　　但如果疲软从就业、房地产进一步扩散到消费，“坏消息就是好消息”的逻辑最终可能失效。

　　在美国经济约三分之二活动与消费相关的背景下，一旦家庭支出持续降温，企业盈利也可能开始受到更直接影响。

　　美债收益率曲线或进一步趋陡

高盛还预计，美国国债收益率曲线未来可能进一步趋陡。

　　推动这一变化的因素包括通胀压力减弱、美联储加息预期下降，以及市场对美国财政赤字和长期债务前景越来越担忧。

　　目前，对货币政策最敏感的两年期美国国债收益率仍位于4%以上。

　　如果通胀继续缓和，同时市场进一步降低加息预期，短期国债收益率可能承受下行压力；但长期收益率未必同步大幅回落，因为财政赤字、国债供给和长期通胀风险仍可能对长端形成支撑。

　　这意味着，市场可能越来越押注“美联储短端利率见顶”，同时要求更高的长期财政风险补偿。

　　这一结构对于美元、黄金和美股估值都具有重要影响。

　　沃尔玛、Target财报将成为消费“压力测试”

高盛关于消费者下半年减速的判断，很快将得到企业层面的验证。

　　Home Depot(HD)、Lowe’s(LOW)、沃尔玛(WMT)和Target(TGT)等零售巨头将陆续公布最新财报及业绩指引，其中沃尔玛受到尤其密切关注。

　　沃尔玛覆盖不同收入阶层消费者，其客流量、同店销售、商品结构以及管理层对未来需求的判断，往往能够提供美国家庭消费状况的重要实时信号。

　　德意志银行分析师Krisztina Katai表示，在消费者更加谨慎、同时可能更依赖促销的环境下，零售商想获得额外销售增长将更加困难。

　　接下来市场将重点关注，零售企业是否开始普遍提及促销增加、低价商品需求上升、可选消费放缓以及低收入家庭压力增大的迹象。

　　高盛自身业绩仍然强劲

值得注意的是，高盛对美国宏观经济和利率前景作出偏鸽判断之际，其自身业务仍保持强劲表现。

　　第二季度，高盛摊薄后每股收益达到20.98美元，约为去年同期的两倍，主要受到创纪录的股票交易收入以及投资银行费用快速增长推动。

　　截至6月30日的三个月，高盛总净营收达到203.4亿美元，同比增长39%。

　　这反映出一个颇为鲜明的市场环境：美国实际经济部分领域正在降温，但资本市场活动和华尔街大型金融机构盈利仍保持较强韧性。

　　真正考验：退税之后，谁来支撑美国消费者？

高盛对未来数月的判断实际上可以归结为一个问题：当退税带来的额外现金消失之后，什么能够继续支撑美国消费者？

　　如果就业市场保持稳定、实际工资继续增长，同时通胀进一步缓和，那么消费即便放慢，也可能维持温和增长，美国经济仍有机会实现软着陆。

　　但如果就业同步转弱，而家庭实际现金流停止增长，那么消费者支出放缓至1%至1.5%，甚至进一步走弱的风险将明显上升。

　　在这种情况下，美联储继续加息的理由将进一步减少，但市场可能需要面对另一项更加棘手的问题——经济增长风险正在上升。

　　因此，未来几周决定市场方向的可能不再只是“9月会不会加息”，而是美国消费者究竟还能撑多久。

　　沃尔玛、Target等零售巨头即将公布的财报，将成为检验这场消费韧性是否真正开始瓦解的重要窗口。